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                  疫情不改工控復蘇趨勢

                  2020-04-20 15:54:09 點擊數:

                  工控行業在近兩年共經歷三個階段:

                  12018 年受到中美貿易戰影響,終端市場需求萎縮,全年工控增速持續下滑,Q4 跌至零點;

                  22019 4 月隨 著中美貿易戰再度升級,下游出口型制造業受創,Q2 工控增速驟然轉負;

                  32019Q4,在消費+3C雙重需求拉動下,Q4工控出現復蘇跡象。2019 中國工控行業下滑約 1%,項目型/OEM型市場分別取得小幅的正/負增長。 ?

                   

                  疫情不阻行業“破繭成蝶” ,“工控三重底”邏輯仍在。疫情對制造周期復蘇產生一定滯后影響,但產業升級成長底和工控企業利潤底依然成立:

                  1)制造經濟周期底:工控需求自去年底已筑底,疫情使得復蘇滯后,政策刺激下制造經濟周期大概率將重新拐頭向上。

                  2)產業升級成長底:國內傳統制造業面臨人力成本瓶頸,技改升 級已經箭在弦上,疫情下自動化邏輯正逐漸加強,利于對沖短期開工慢等負面影響。

                  3)工控企業利潤底:一些工控企業把握了口罩、呼吸機等機會市場,且突破了部分外資長期把持的行業,實現了Q1自動化訂單較高增長,同時考慮營收確認,工控龍頭業績增速環比Q4 應該仍有一定提升。Q1 民營工控領軍企業份額提升,外資工控企業3月復蘇明顯,一季度國內工控訂單大概率下滑 15-30%。

                   

                  1)內資:內資工控領軍廠商在今年1 月延續復蘇勢頭,一些優秀企業憑借早復工、多溝通、抓機遇等市場策略,并依靠完善全面的供應鏈能力,在 2-3月逆勢收獲較高自動化訂單增長。民營工控企業 Q1 訂單增速基本與去年持平甚至正增長。

                  2)外資:外資巨頭如ABB 等在 1-2 月出現了營收大幅下滑、份額下降現象,但在 3 月影 響普遍取得較大幅度訂單正增長。預計外資企業 Q1 的訂單增速在-35~25%。

                   

                  從整體角度,預計Q1工控行業訂單為-30%~-15%,考慮到原材料供應鏈、 現場收貨及安裝調試受限等因素,整體行業營收角度可能會更差。宏觀、政策及產業共同拉動內需,可以預判二季度及全年工控行業增長。

                  1)內需:在需求自然復蘇和加碼投資的背景下,疊加積極的財政和產業政 策、寬松的貨幣政策的刺激,Q2 我國內需一定程度將逐步恢復到正常水平

                  2)外需:國內正出臺政策積極應對外需減弱,我國兩個最大出口下游 3C、 電氣產業鏈受益于 5G 新基建、電網加大投資,內需前景良好有望對沖海外 需求下滑。

                  3)結論:國家近期正持續加大對智能制造、自動化技改等項目 的支持力度??紤]成長行業需求和基數效應,對 Q2 的工控 OEM 需求可以相對樂觀,下半年海外疫情逐步控制,外需大幅改善同時內需也重新回歸正 常,工控OEM和項目型增速將有望顯著回升,全年行業呈現“前低后高”。

                   

                  中長期來看,疫情將對自動化行業產生 3 點積極影響:

                  1)疫情下,將有更 多的企業意識到少人化、無人化的經濟性優勢,行業有望迎來大規模產業升 級需求。

                  2)疫情下中國在工業基礎、產業配套和物流供應鏈相比國外優勢 明顯,未來投資吸引力將更強。

                  3)鑒于疫情期間遭遇的關鍵零部件卡脖子現象,我國未來將更加堅定推進高端制造、裝備行業等高新產業發展。

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